5月8日，船舶制造概念股继续走强，中国动力拉升触板，中船科技、中国船舶、亚星锚链、中船防务等继续冲高。
船舶行业二十年一周期，二战、1960-1973、1990-2010是过去三轮造船大周期，2021年是一轮新周期的开始。2023年作为中国经济复苏的关键年，造船行业是否能实现景气的高度回升？目前有哪些公司值得重点关注？本文将详细解析。
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三大预期差催化
由于造船周期的时间跨度较大，许多机构的研究员对相关的产业研判存在不足，导致了市场对该行业产生了较多的预期差。
第一个预期差是造船行业目前并非是不景气，而是因为市场不了解造船龙头公司的提价策略。
2023年3月新造船价格指数166点，环比上涨1%，二手船价格指数154点，环比上涨2%。2023年3月全球船舶手持订单量环比下降，所有船型手持订单运力占比仍在历史低位。3月日本新签订单占比提升，中国、日本单位造价低于韩国。由此来看，造船行业的景气修复才刚刚开始。
第二个预期差是新能源船型占现有订单及新签订单占比提升，新能源船替代传统燃料船是行业的长期趋势，这或将拉长造船替代的周期。
根据手持订单统计，预计中国船舶集团2022、2023年交付运力4,224,429，6,132,744CGT，同比增长-20.6%，45.2%。2022年，中国船舶集团手持订单中，新能源船型比例占到59%；新签订单中新能源船占比从2021年的39%上涨至2022年的80%。
第三个预期差是2023年中国船舶新船交付或将大幅上升。
从订单数据来看，中国船舶的盈利能力已经逐步恢复。新造船价格从2021Q1开始上涨，以2020Q4新造船价格指数为基点，2021Q1、Q2、Q3、Q4相比2020Q4分别上涨了4%、11%、21%、22%。2021年新签船舶大部分将于2023、2024年交付。2022H1、2022H2、2023H1、2023H2、2024H1、2024H2交付订单中，2021年之前签约的订单占比为84%、83%、67%、20%、4%、5%，低价订单的占比逐渐减少，高价订单释放利润。
参考历史数据，考虑到新造船需要约2年的时间，将新造船价格指数后移两年，净利率与新造船价格趋势正相关，中国船舶净利率有望在2023、2024年大幅上升。
造船行业国家队具有极高的稀缺性
小编整理了相关造船产业链的A股公司，发现满打满算只有35只个股。这其中的原因是2021年10月底，历时多年的南北船合并，终于落下帷幕(完成工商变更登记)。中船工业集团(南船)与中船重工集团(北船)实施联合重组，新设中国船舶集团，南船和北船整体划入中国船舶集团。自此，新的船舶巨无霸诞生。
而且乍看一下，中国船舶的市盈率有710.57倍让很多投资者都有些望而却步。复盘中国船舶市场表现，可以发现其市场价值与订单金额之间的关联性比交付船舶收益更强，这主要是由于船舶交付周期在两年左右，订单金额先于收入确认。
中国船舶在文冲黄埔船厂有股份，中船防务在广船国际船厂有股份，这两种情况下，利润表并不能真实反映出参股船厂的收入对上市公司的实际影响， P/S估值体系存在较大的误差，因此，通过 P/Orderbook (市值/民船手持订单金额)，才能准确估计未来的实际收入。
申万宏源证券按照市值/民船手持订单金额估值体系，历史中国船舶，中船防务P/Orderbook在0.5-4倍区间，目前位置或仍具有一定的性价比。
浙商证券认为可以关注中国船舶、中国海防、亚星锚链、中国重工、中船防务、中国动力等造船产业链公司。
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