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华西证券股份有限公司戚舒扬,金兵近期对罗曼股份进行研究并发布了研究报告《主业景观照明恢复，新能源+虚拟现实显弹性》，本报告对罗曼股份给出买入评级，当前股价为39.8元。
罗曼股份(605289) 景观照明需求恢复，城市更新新契机。疫后地方政府大力促进夜经济，带动景观照明市场复苏。据23Q1季报，公司去年至今加快全国市场拓展，重庆、深圳、青岛、开封、晋江、大连等多个城市的新项目稳步落地，以上海、成都双中心辐射全国，一季度收入达到1.06亿元同比增长288.96%。据公司年报，作为景观照明行业的领先企业，公司2022年获得了“电力工程施工总承包”“建筑机电安装工程专业承包”“建筑工程施工总承包”等多项资质证书，首发募投项目“城市照明运营维护平台及数据分析中心”也稳步推进，提升了主营业务的竞争力。以城市更新、微更新为契机，公司持续跟踪客户需求，着力打造特色街区、主题商业街，推动传统商圈提质升级，助力提升城市软实力。 立足VR/AR技术，文旅板块加速发展。据公司公告，公司于2022年与英国VR/AR领域的佼佼者Holovis合资成立了上海霍洛维兹，占股70%。据公司半年报，该子公司拥有Holovis的22项国际领先技术的国内使用权，为公司智慧文旅业务提供了强劲的技术支撑，将推动主题游园虚拟现实业务实现创新发展。根据公司投资者问答纪要和Holovis官网，Holovis拥有Holotrac、RideView、PixControl等VR/AR领先技术，其技术实力全球领先。目前，子公司正着力提升运动捕捉、空间定位、面部识别、云渲染等前沿技术的集成能力，感知交互技术的研发能力已取得明显进展。此外，Holovis还与捷豹路虎、BalfourBeatty等知名企业合作，我们预计其核心技术在汽车、建筑等C端场景中有着广阔的应用前景和想象空间。 数智新能源板块实现“0-1”的突破。公司于2020年进军新能源领域，当年7月成立了上海铨泽新能源科技有限公司。据公司公告，2022年12月，公司宣布拟与大连市国有资本管理运营有限公司合作，多方共同出资4.5亿元，设立大连国恒新能源有限公司，罗曼股份持股35%。该子公司将参与“绿电点亮大连”项目的投资建设和运营管理，包括大连市公共建筑分布式光伏电站的开发、建设和运营，拟定额定装机容量预计350MW；大连市城市景观照明工程(一期)后续的投建管，以及景观照明工程沿线广告点位的商业开发运营；等等。我们认为板块将实现从景观照明商业模式融合的0-1的突破，预计2024年开始将有较为显著增量贡献。 投资建议 基于公司新能源业务及虚拟现实业务相继落地，业务地域也在逐步扩展，调整2023/2024年营业收入至10.29/13.88亿元(原10.39/11.97亿元)，调整归母净利润预测至1.54/2.16亿元(原1.84/2.33亿元)，新增2025年营业收入和归母净利润预测分别为17.71/2.43亿元。我们预计2023-2025年，EPS为1.41/1.97/2.22元，对应7月5日40.22元收盘价27.95/19.99/17.73xPE，维持“买入”评级。 风险提示 需求不及预期，新业务拓展不及预期，系统性风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，罗曼股份(605289)行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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